每日机构分析：7月28日

•花旗：日本央行在YCC上的灵活性可能会给日元和日债收益率带来上行压力

•野村证券：日本信贷市场正关注10年期国债收益率是否稳定

【资料图】

•凯投宏观：日本央行不太可能进一步调整YCC政策

•MBA：出口、限制性的货币政策以及房地产市场正在给美国经济带来逆风

•潘森宏观：欧洲央行9月加息的大门还未完全关闭

•三菱日联：欧洲央行对利率的限制性已经非常放心

【机构分析】

•花旗分析师Tomohisa Fujiki称，日本央行在收益率曲线控制（YCC）政策上的灵活性可能会给日元兑美元和日本国债收益率带来上行压力。Fujiki表示，如果日本央行的决定不能结束日元的疲软，市场参与者应该为日本央行诉诸短期加息做好准备，但他补充称，该机构的经济学家认为这种可能性非常低。此外，如果日元的贬值被认为是过度的，日本央行可能会尝试充分利用10年期日本国债收益率的灵活性来对抗日元的疲软。

•野村证券表示，投资者将需要关注日本央行如何实施新的债券收益率控制措施，以及何时加大对日本国债市场的干预。野村证券驻东京外汇策略主管Yujiro Goto称，日本10年期国债收益率可能进一步上升，但美元兑日元和其他日元交叉盘可能面临更多下行压力。资深信贷分析师Kazuma Ogino表示，随着日本央行调整政策以灵活控制10年期国债收益率，信贷市场现在关注的是，即使10年期日本国债收益率上升，它能否以及多久能企稳。一种可能的风险是，长期利率将继续上升，不会稳定下来。如果发生这种情况，投资者可能会面临信贷投资的困境。而一旦市场知道利率何时会企稳，利差可能会收紧，这可能会引发对公司债券的需求。

•凯投宏观亚太区主管Marcel Thieliant称，日本央行不太可能进一步调整其收益率曲线控制（YCC）政策，并可能会将短期政策利率维持在-0.1%。在提到日本央行的声明时，他表示，未来几个月日本的通胀仍有可能放缓，因为进口价格下降抑制了商品通胀，商品通胀是近期潜在通胀加速的主要原因。Thieliant补充表示，如果日本经济像凯投宏观预期的那样在下半年陷入衰退，日本央行收紧政策的理由将会减弱。

•MBA高级副总裁兼首席经济学家Mike Fratantoni表示，美国出口的急剧下降表明，在全球经济疲软的背景下，出口与限制性货币政策的负面影响一起，正在给经济带来逆风。PCE物价指数年化季率放缓至2.6%，这是通胀降温的另一个可喜迹象，尽管仍高于美联储2%的目标。新屋建设在未来几个季度将会增加，但成屋市场的疲软意味着，房地产行业作为一个整体，仍在拖累而不是促进整体经济增长。

•潘森宏观经济首席欧元区经济学家克劳斯·维斯特森在欧洲央行将关键利率上调25个基点后表示，欧洲央行最近的立场让人有理由认为它可能会在9月进一步加息，尽管这将是一个还不确定的决定。他说，仍然吃紧的劳动力市场、工资增长和核心通胀上升，以及对通胀的前瞻性预测，将继续给欧洲央行带来压力，要求其在下次会议上进一步加息。另一方面，他表示，经济增长面临的危险和整体通胀率的下降可能会说服欧洲央行停止加息，尽管该央行一直“热衷于忽视”后者的大部分数据。他表示，“出于这个原因，我们仍预测欧洲央行将在9月继续加息。”

•三菱日联驻伦敦高级外汇分析师Hardman表示，欧洲央行现在对政策利率已达到限制性水平感到更加放心。之前他们表示将把利率调至更严格的水平，现在表示将把利率设定在足够严格的水平。所以未来的政策重点与其说是加息，不如说是在更长时间内将利率保持在较高水平。对市场而言，这或许表明欧洲央行表示加息周期即将结束，这引发了欧元抛售。