日本央行会议纪要：6月份就曾讨论过调整YCC

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日本央行6月会议纪要显示，日本央行委员会6月份已经就调整收益率曲线控制的可能性进行了激烈的讨论。虽然由9人组成的委员会最终决定在6月维持政策不变，但他们就调整YCC的可能性以及在调整时应注意的事项交换了意见。

这是日本央行上周五决定放松收益率控制的前奏。7月28日，日本央行在最新货币政策声明中调整了收益率曲线控制（YCC）政策，表示将灵活控制10年期收益率，允许10年期国债收益率在目标水平正负0.5个百分点左右波动，以区间上下限为参考。

会议纪要显示，有关YCC的争论比植田和男在6月会后的新闻发布会上所表示的要激烈，其当时言论与会议纪要之间的差异强化了一种市场观点，即日本央行很难在行动之前暗示任何改变YCC的可能性。最终委员会一致认为，鉴于债券收益率曲线更为平滑，市场功能有所改善，6月份没有必要对YCC进行调整。

委员们称，继续实施当前的宽松政策很重要。一位委员称，应该尽早讨论对YCC的处理方式；一位委员称，必须避免因退出猜测而引发的收益率飙升；一些委员认为YCC调整可能会产生意外反应。

日内，日本央行副行长内田真一表示，将继续有耐心地实施宽松政策，过早退出宽松政策的风险要大于过晚退出，日本央行距离提高负利率还有很长的路要走。调整YCC并不是为了退出宽松，现在距离退出还很遥远；日本央行将限制收益率的过度上升。

据彭博报道，日本央行观察人士预计，继YCC上周调整后，日本央行政策今年料不会有进一步变化。接受调查的41位经济学家中，超过90%预计日本央行今年不会有进一步的政策调整。26%的受访者认为，下一次政策转变最可能在明年4月份。

新加坡星展银行经济学家Ma Tieying在一份报告中指出，日本央行今年不太可能进一步调整YCC。她认为，日本央行上周五决定采取更灵活的YCC政策是逐步扩大收益率区间的“明智选择”，而逐步扩大收益率区间可能会引发市场对渐进性政策调整的预期。她预计日本央行将保持耐心直到2024年年中，届时日本央行将评估是否需要采取更重大的政策行动，比如可能退出YCC。到那时，最新的春季工资谈判结果将出炉，为长期通胀前景提供启示。

巴林银行日本表示，日本央行调整YCC是政策制定者试图阻止日元进一步走软，同时抑制日元强劲升值的一种尝试。此次政策调整的不言而喻的信息是，当美元兑日元汇率高于140时，日本央行和财务省是不高兴的。然而，在美联储维持紧缩立场的情况下进行调整意味着“日元不会过度升值”，在这次调整之后，政策制定者支持弱势日元的唯一工具将是加息。根据该公司的模型，未来12至18个月，日本10年期国债收益率将在0.70—0.85%之间见顶。