债市日报：8月2日

受昨日（8月1日）晚间消息面影响，叠加资金面宽松，债券市场周三（8月2日）高开，收益率小幅下行。央行会议提出“引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求”“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”“综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕”，提升市场对下半年降准降息操作的预期。

【行情跟踪】

(资料图)

中金所国债期货早盘多数高开，并在股指走弱后扩大涨幅。截至收盘，2年期国债期货主力合约TS2309微涨0.005至101.375；5年期国债期货主力合约TF2309涨0.01%至102.180；10年期国债期货主力合约T2309涨0.05%至102.09；30年期国债期货主力合约TF2309涨0.14%至99.20。

银行间市场收益率下行约1BP，截至发稿，10年期国债230012收益率报2.6525%，跌0.75BP，低点报2.6475%，下跌1.25BP；10年期国开230210收益率跌0.8BP，报2.752%。

中证转债指数窄幅震荡，收盘微跌0.01%，报411.95。两只上市新券大幅收涨，N东亚转涨39.62%，金丹转债涨29.99%。此外，上声转债、英联转债也分别上涨20%。

【资金面】

人民银行28日进行650亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平。因有130亿元逆回购到期，当日实现净投放520亿元。

资金面延续向宽，DR001加权下跌28.52BP至1.2667%，DR007加权下跌5.31BP至1.7323%。

上海银行间同业拆放利率（Shibor）全面下跌，隔夜Shibor报1.301%，下跌25.7BP至近三周低位；7天Shibor跌2.9BP至1.777%；14天Shibor跌3.1BP至1.765%；1个月Shibor报2.045%，下跌1.1BP。

【政策面】

8月1日晚间消息，中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，总结上半年工作，分析当前形势，部署下一阶段工作。会议要求，继续精准有力实施稳健的货币政策，持续改善和稳定市场预期，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。继续深化利率市场化改革，促进企业综合融资成本和居民信贷利率稳中有降。支持房地产市场平稳健康发展。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。加强和改善外汇政策供给，维护外汇市场稳健运行。密切关注跨境资金波动情况，加强宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

【海外债市】

隔夜美债收益率普遍上行。供应担忧引发长债抛售，周二（8月1日），美国长期限国债收益率大幅攀升。当日纽市尾盘，10年期美债收益率涨7.63个基点，报4.0350%，20年和30年期美债收益率涨幅分别达到9.12个基点和8.81个基点。美债短端走势较稳，收益率涨幅稍小，长短期利差有所收窄。当日2年期美债收益率涨2.51个基点，报4.9016%，与10年期美债利差报-87个基点。摩根大通调查显示，美债空头占比升至5月15日以来最高。

亚市方面，日本10年期国债收益率周二升至0.63%上方，涨幅超过3BP，为2014年以来高位。日本央行公布6月会议纪要显示，日本央行委员会6月份已经就调整收益率曲线控制的可能性进行了激烈的讨论。虽然由9人组成的委员会最终决定在6月维持政策不变，但他们就调整YCC的可能性以及在调整时应注意的事项交换了意见。会议纪要显示，有关YCC的争论比植田和男在6月会后的新闻发布会上所表示的要激烈，其当时言论与会议纪要之间的差异强化了一种市场观点，即日本央行很难在行动之前暗示任何改变YCC的可能性。日内，日本央行副行长内田真一表示，将继续有耐心地实施宽松政策，过早退出宽松政策的风险要大于过晚退出，日本央行距离提高负利率还有很长的路要走。调整YCC并不是为了退出宽松，现在距离退出还很遥远；日本央行将限制收益率的过度上升。预计10年期日本国债收益率不会升至1%。

【机构观点】

兴业证券：政策推动下后续经济或有环比持续改善，3季度经济金融数据可能将逐步好转。当下股债市场可能的一致预期包括后续政策发力稳增长的力度可能较为温和；央行货币政策维持平稳偏松状态，资金利率大概率围绕政策利率上下波动，甚至长期低于政策利率；当前地方政府债务压力增大，但整体仍较为可控，短期内大概率不会出现重大违约风险；今年债市负债端相对稳定，发生“负反馈”的概率不大；债市仍然面临 “资产荒”环境，配置盘存在一定欠配压力。总体来看，触发收益率下行因素的概率偏低，3季度长端利率明显向下突破2.60%的可能性比较小。债市进入胜率下降、赔率不高的阶段，建议转入中性谨慎阶段，保持流动性至上。从曲线上看，曲线变平的概率更大，短端面临的压力可能要大于长端。资产性价比排序：流动性好的资产优于流动性差的资产，国开>国债>存单>普通短久期信用>银行二级债永续债。

天风证券：预计7月经济数据边际改善。总体而言，国内宏观经济动能仍然偏弱，但边际上呈现一定积极演绎。展望后市，重点关注增量政策、金融工具落实情况和库存周期变化情况。与此同时，地方债发行、内外均衡约束下的资金面扰动仍是债市赔率的核心关切。继续建议票息策略为主，兼顾久期。

第一创业：政策细则符合政治局的定调，但也符合市场预期。短期内城中村改造，汽车消费、住房消费等对经济会有一定的拉动。结合公布的PMI数据，经济处于磨底阶段，股强债弱格局。政策细则博弈将影响市场走势。总体来看，目前政策细则尚没有较强超预期因素，债市弱势但中期也并不悲观，降准降息博弈仍存。