每日机构分析：8月14日

•高盛：预计美联储将于2024年第二季开始降息

•巴克莱银行：因不断增加的赤字而增发新债 美债市场面临压力

•道富银行：能源价格上涨不太可能导致欧央行政策前景发生重大变化

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【机构分析】

•三菱日联分析师表示，近期市场更加关注近期石油和大宗商品价格上涨带来的通胀风险，以及对经济衰退风险的定价。市场倾向于认为美国长债收益率将走高。就连曾经的债王比尔·格罗斯也认为美国债务被高估，并估计10年期美债的公允价值为4.5%。美联储许多政策制定者仍坚称，要让通胀回到目标以下还有很多工作要做。在美国政府应对赤字不断攀升之际，美国国债发行量的增加也打压了市场人气。

•太平洋投资管理公司前首席投资官比尔·格罗斯（Bill Gross）表示，股票和债券多头都错了，因为这两个市场都被"高估"了。通胀率可能稳定在3%左右。10年期国债收益率在历史上通常比美联储的政策利率高出约135个基点。即使美联储将利率降至约3%，从历史关系来看，目前的10年期收益率仍然过低。不断飙升的政府赤字将增加债券市场的供应压力，他重申了自己在近期投资展望中的观点。

•巴克莱银行策略师建议客户卖出两年期美国国债。他们预计明年利率将保持在高位，这与美联储最快将于明年3月份开始降息的市场预期背道而驰。被称为“全球资产定价之锚”的10年期美国国债收益率正回升至去年的高点。这种不确定性，加上联邦政府应对不断增加的赤字而增发新债，给债券市场带来了压力。根据彭博指数，即使利率大幅上涨，今年美国国债市场整体回报率也仅为0.1%，远低于人们预计的美联储加息即将结束时会出现的涨幅。

•Pantheon宏观经济研究的首席英国经济学家Samuel Tombs表示，受通胀飙升以及第二季度家庭消费增长影响，英国经济可能开始持续复苏。6月份英国经济增速快于预期，达到0.5%，帮助推动第二季度经济增速达到0.2%，但就这些数据对未来几个月的影响，分析师们存在分歧。包括制造业在内的生产领域表现强劲，以及天气转暖吸引部分民众去酒吧和餐馆，推动了6月份的消费增长。

•机构分析指出，尽管美元走强，但本周英镑兑美元可能面临下跌风险，因为杠杆交易员增加了净多头仓位。如果8月16日的英国通胀报告显示通胀状况较为温和，这可能促使投资者纷纷撤离。经济学家预测，CPI年率下降至6.8%，如果这一数据得到证实，将是自2022年2月以来首次低于7%。英镑多头可能需要看到更高的数据才会继续持有多头仓位。

•高盛预计，美联储将在2024年第二季开始降息，但警告称，如果通胀降温速度不够快，利率保持稳定的可能性很大。分析师称，美联储将开始每季降息25个基点，并稳定在3%至3.25%的水平。

•景顺首席市场策略师表示，美联储7月份的高级信贷专员意见调查显示，上一季度对各种规模的企业的工商业贷款标准收紧，贷款需求减弱。这无疑会对经济增长造成冲击。不过，阴霾当中可能会透出一线曙光，因美联储通常会在贷款标准过于严格时暂停紧缩政策。美联储政策向更加宽松的立场转变往往有利于风险资产。美国7月份的就业报告显示就业增长放缓，对于正在竭力放缓美国经济的美联储而言，这一进展是喜闻乐见的。然而，由于工资增长仍然居高不下，平均时薪可能仍是美联储的一个担忧因素。尽管美国劳动力市场已有所返送，但从工资状况来看，这可能仍无法令美联储满意。

•虽然欧洲已经基本摆脱了对俄罗斯能源的依赖，但这一副作用是加剧了欧元区从去年开始的一轮通胀，并有可能加剧未来的价格压力，该地区仍极易受到全球能源市场任何动荡的影响。道富银行分析认为，能源价格上涨不太可能导致欧洲央行的政策前景发生重大变化，因为欧洲央行的举措已不像去年那么剧烈，而且其他国家的通胀压力也在继续降温。该行宏观策略主管表示，如果仅仅是一场能源价格冲击，就不应迫使市场对政策利率的定价进行过于广泛的反思。

•国际多资产交易平台Vantage的市场分析师表示，在周三的英国CPI数据公布前，英国央行的政策制定者将密切关注周二公布的英国工资数据。在英国央行应对严重的结构性问题和劳动力短缺问题之际，薪资增速对通胀的潜在传导非常关键。分析师还表示，随着能源价格进一步下跌，英国整体CPI预计将大幅下降，但核心通胀可能只会略微下降，并仍远高于2%的目标。未来重新设定能源价格上限应该会给消费者带来更多可支配收入，这虽然受到抵押贷款支付者的欢迎，但也可能给核心通胀带来二轮效应压力。