【财经分析】利空预期引机构出逃 恒瑞医药罕见大跌

7月最后一个交易日，沪深两市三大股指均以小涨收尾。近几天来的主角金融股冲高回落，汽车和房地产板块保持活跃，商业百货异军突起，但是公募基金最喜欢的行业之一医药股却受伤了。

最主要的影响来自行业一哥恒瑞医药，该股收盘大跌9.11%，全天成交额放大至62.3亿元，创下2021年11月10日之后最高金额。

对于股价暴跌，公司回应媒体时称，股价波动受多种因素影响，公司经营一切正常。

(资料图)

机构资金大卖12亿

值得注意的是，除了恒瑞医药之外，今日化学制药行业还有多股大跌，其中九典制药、恩华药业两股跌停，立方制药、一品红均跌超8%。只是上述个股不管是总市值还是成交额来看，都远不及恒瑞医药，因此对市场的冲击相对有限。

恒瑞医药7月31日盘后龙虎榜数据

从盘后成交回报数据来看，恒瑞医药当日遭遇机构资金集体出货，卖出金额前五大席位合计卖出超21亿元，约占全天总成交额的三分之一，也远超买入金额前五大席位的总金额。其中4家机构席位合计卖出约15亿元，而买入席位中仅有2家机构合计买入不到3亿元，相差较大。

无独有偶，另一只今日跌停的恩华药业盘后数据也显示，4家机构席位合计卖出近1.3亿元，深股通席位则净卖出超3000万元。

恒瑞医药和恩华药业还有一个共同点，两家公司的最大机构持仓都来自中欧医疗健康混合A，据中报显示，该基金持有恒瑞医药7382万股，持股市值35.36亿元，为第2大重仓股；持有恩华药业1629万股，持股市值5.02亿元，为第9大重仓股。

新药门槛提高或是主因

机构斩仓如此坚决，背后到底有什么原因？有市场分析认为，或与两则消息有关——27日，国家药监局药审中心一连发布三份药物临床试验相关的技术指导原则。28日，中央纪委国家监委网站消息显示，近日中央纪委国家监委召开动员会，部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治。有分析人士解读认为，“两则消息，前者是提高了新药临床试验与上市门槛，相当于是收紧了研发端，而后者则意味着收紧了销售端。”

从过往财报数据来看，新药临床试验与上市门槛提高的预期对恒瑞医药的潜在影响或许更大。东吴证券报告指出，公司2021、2022、2023Q1的销售费用率分别为36.2/34.5/30.4%，呈逐年下降态势，但与此同时研发费率占比却逐渐提高，2022年公司研发投入63.46亿元，占销售比重达到29.83%。

而国金证券报告指出，目前公司已有5个处于NDA阶段的创新药和10余个处于III期阶段的创新药，管线中的晚期产品数量远高于国内其它创新药企业。

年内股价表现仍亮眼

虽然今日股价大跌，但是恒瑞医药今年的表现依然可圈可点。

最新数据显示，虽然公司股价在2021年和2022年走势不佳，但今年至今公司累计涨幅超28%，大幅跑赢沪深300和化学制药行业指数。

而从月K线走势来看，自2022年4月见底反弹以来，恒瑞医药始终保持稳步反弹节奏，已连续10个月位于5月均线上方运行，即便今日大跌，股价也只是回踩5月均线，并未破坏上升通道。

基本面来看，2022年公司营收和净利均出现罕见的同比双位数下滑，但2023年一季报显示当季营收和净利均已恢复同比增长。多家券商报告认为，公司业绩已迎来拐点。

此外，恒瑞医药的股份回购也在持续进行，有望为公司股价托底。据公司5月18日公告，公司将用6-12亿元人民币进行股份回购，回购的价格上限为不超过70.14元/股，相较目前的股价仍有较大上涨空间。而在今年3月，恒瑞已经完成一轮6亿元人民币的股份回购。