这类量化交易被暂停！外资再度“反水” 反转都是从反弹开始？

开盘有种梦回2008年9月19日的感觉！

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昨天晚上，A股市场，多重利好齐发，意念盘似乎已经涨停。今天开盘，离岸人民币率先发力，上涨点数超过200点。A50开盘之后，更是直线拉升，涨幅一度接近5%。上证指数开盘大涨154点！港股开盘亦是全线大涨。然而，早盘外资却借高开再度净流出。

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值得一提的是，据券商中国记者了解，由于担心量化T+0策略遇到单边行情，并导致风险敞口，一些交易软件提供商已经通知券商，8月28日暂停了量化T+0算法交易。

那么，行情是否迎来反转呢？近期持续看多的中信建投策略分析师陈果表示，现在是战略看多，看一个季度以上，市场将利好不断。反转刚开始也都被认为是反弹。

中国资产全线猛拉

早上，A股开盘大涨。2008年9月19日，因为利好骤发，大盘涨停。今天，市场似乎也有这种想法。但客观来看，短期依然存在变数，比如外资。

A50、人民币和港股市场全线大涨。港股开盘也很热烈，恒指涨3.13%，恒生科技指数涨4.88%，阿里巴巴-SW涨4.97%，腾讯控股涨3.31%，京东集团-SW涨4.92%，小米集团-W涨3.8%，网易-S涨5.02%，美团-W涨4.39%，快手-W涨5.75%，哔哩哔哩-W涨4.66%。恒生科技ETF（513130）开盘涨超4.8%。

然而，外资却依然净流出，并一度净流出达30亿元。这也是此次大盘走强最大的不确性。

有券商暂停T+0算法交易

从昨天晚上开始，一则消息开始在市场上流传。考虑到该项政策对市场流动性的巨大影响，防止对客户投资造成不利影响。经慎重考虑且与策略提供商沟通决定：8月28日暂停量化T+0算法交易。以上安排只是暂停量化T+0策略的委托交易，不影响策略新建、终止等功能，烦请各位通知到客户并做好解释工作。

尊敬的量化T+0客户：

您好！为活跃资本市场、提振投资者信心，今日财政部发文通知自2023年8月28日起证券交易印花税实施减半征收。

预估8月28日开市后市场会出现较大波动，为了避免因流动性突然放大而带来的极端事件风险，给您投资带来不利影响，经慎重考虑，故做出以下调整：

1、8月28日全天暂停量化T+0算法服务；

2、8月29日是否恢复服务等8月28日收盘后综合考虑后再行通知。

除委托交易暂停外，策略新增、终止等功能一切正常，敬请各位不要担心,非必要无需终止策略。以上安排给您带来的不便，敬请谅解，祝您投资顺意，收益长虹。

为此，券商中国记者特意采访了某头部机构。得到的答复是，确实已经暂停。一些软件供应商担心量化T+0策略今天会遇到单边行情，并导致风险敞口。

利好有多大？

那么，利好究竟能够给市场带来多大的增量资金呢？融资保证金最低比例由100%降低至80%。这意味着，客户用100万元的保证金，最多可以买125万的股票，相当于1.25倍的杠杆。静态地看，按照目前两市融资余额共计1.48万亿元计算，最多释放融资保证金将达到3700亿。若后续，投资者加大投入，释放的融资保证金额度还会加大。

开源非银组高超表示，针对证监会调整融资保证金最低比例由100%降低至80%，开源证券非银首席高超表示，两融扩表可期，不考虑需求侧，以融资保证金比例下调20%计算，预计券商融出规模上限将增加25%(供给侧)，预计将拉动上市券商整体净利润增长13%，全面看多券商板块。国泰君安认为，证监会首次以调降融资保证金比例作为活跃资本市场措施，政策措施超预期，彰显提振资本市场决心。

从股票减持新规的角度来看，对于破发（1962家）/破净（523家）/最近三年未现金分红（1075家）/累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的公司（包括0分红共计3555家），控股股东/实控人及一致行动人不得通过二级市场减持本公司股份。经统计，A股5265家公司中，仅965家公司不受上述减持限制影响，占比18.3%，减持限制力度较大。

从印花税让利角度来看，财政部数据显示，2023年1-7月，证券交易印花税收入1280亿元，占同期税收收入1.09%，占同期财政收入0.92%。从最近十年（2013年-2022年）的情况来看，证券交易印花税收入占税收收入比例仅为1.06%，占财政收入比例更是仅有0.89%。此次下调印花税可说是年度让利近千亿元。

其实，近期已经有各种松绑和让利出现。比如，中国结算发文称拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%。此举亦是让利数百亿元。

能够涨多远？

那么，这些利好是否能让A股实现反转呢？

近期持续看多的中信建投策略分析师陈果表示，现在是战略看多，看一个季度以上，市场将利好不断。地方债暴雷担忧化解，地产政策不断直至基本面企稳，中美会晤，美国加息见顶，中国三中全会，中美基本面对比周期反转。不要被“只是反弹不是反转”之类想法耽误，现在在战略底部，下面空间非常受限，现在重点不是考虑卖点，能有回调就考虑买入。他还表示，反转刚开始也都被认为是反弹。

中信建投认为，回顾2008年以来历次政策底后市场反弹高点到市场底确认期间（情绪杀）的风格表现，大盘、低市盈率、稳定风格具备明显的超额收益胜率。同时从中期来看，高股息资产在潜在资产回报率降低及利率下行环境下也成为市场愈发重视的底仓选择。目前沪深300-十年期国债收益率于今年5月之后再度转正，行业优选β向上或企稳+高股息的资产组合。

招商证券则认为，当前A股见底信号明显增多，符合重要底部形态。第一，新增社融转正和盈利拐点的条件再次满足。从最新的数据来看，8月地方政府债发行明显提速，对于房地产的一揽子政策正在落地，加上去年8月之后新增社融基数大幅降低，8月开始，新增社融增速将会重新转正并加速上行。7月单月工业企业盈利增速负值进一步收窄，三季度之内工业企业盈利单月转正的概率较大。第二，估值水平下降到相对低位，A股风险补偿当前的水平再度超过2%。第三，换手率较前期大幅回落，A股整体十日平均换手率降至2%，抛盘明显减少，见底的可能性明显提高。最后从技术分析的角度来看，沪深300指数进入到了2000年以来上行通道的最下沿。除此之外，降证券印花税等一系列活跃资本市场政策连续出台，新一轮资本市场改革发力周期开启，有助于优化A股资金面的供求关系，提升投资者风险偏好，而且未来将会有更多的利好政策出台。

中信证券研报指出，调降印花税有助于A股参与国际竞争。历史复盘表明，2000年以来我国交易印花税共经历过三次调降，外加一次将双边征收改为单边征收；历次下调印花税对A股的提振效应明显。近期，活跃资本市场、提振投资者信心的一系列举措标志着资本市场改革新篇章的开启。上述政策落地后，A股市场的底部信号更加明显，建议积极把握增配时机。

（文章来源：券商中国）